“美联储传声筒”：7月非农或打开美联储9月降息大门！

2025-08-03

美国7月份的就业增长放缓，这是一个信号，表明此前损害劳动力市场的局部疲软正开始显现影响。

美国劳工部周五（今日）报告称，经季节性调整后，美国7月份新增就业岗位7.3万个，低于市场预期的11万个，失业率从4.1%微升至4.2%。

新增就业岗位的一大部分来自医疗保健和社会援助行业。无论经济状况如何，这些行业通常都表现良好。联邦政府的裁员继续拖累就业总数，该部门减少了1.2万个工作岗位。

5月和6月的招聘情况比之前报告的要弱得多。修正数据显示，这两个月雇主新增的就业岗位比先前估计的总共少了25.8万个。

疲软的就业报告很可能会助长对美联储降息的押注，“美联储传声筒”Nick Timiraos表示，过去三个月就业放缓可能为美联储官员在9月的下次会议上考虑降息打开了大门。至少，这突显出他们在经济放缓与通胀压力抬头之际面临的艰难平衡。

Timiraos指出，由于劳动力市场此前一直表现出稳健的就业增长，美联储官员今年对维持利率不变感到安心。但5月和6月就业数据的大幅下修改变了这一局面。

美联储官员此前表示，他们已降低对总体就业增长的关注度，因其伴随劳动力规模增长放缓同步下行。当劳动力供给减少时，即使就业增长减速，失业率仍可能保持稳定或下降。

但美联储主席鲍威尔本周指出，失业率的稳定可能掩盖潜在疲软——当求职者减少与岗位空缺下降同时发生，这种平衡本质上是脆弱的。他在新闻发布会上六次提及劳动力市场的“下行风险”，暗示实际疲软可能为政策宽松提供依据。

7月份的报告出炉之际，经济学家和决策者们正试图弄清楚关于经济的两种相互矛盾的说法中，哪一种更为真实。

一种观点认为，经济表现出惊人的韧性。关税威胁虽然已开始渗透到一些价格中，但尚未转化为明显的通胀。消费者在今年早些时候有所保留后，现在感觉更有信心了。

另一种观点则认为，裂缝正开始出现并可能加深。一些公司，如宝洁公司和Chipotle Mexican Grill，正报告称顾客对价格变得更加敏感。特别是年轻消费者正在削减可自由支配的支出，而经济增长的大部分是由最富有的美国人推动的。

瑞银集团首席美国经济学家Jonathan Pingle说，“每个人都在试图理解经济正在走向何方。”

劳动力市场智库“燃烧玻璃研究所”的高级研究员Guy Berger则认为，经济仍然稳定。

“你看看几乎每一个主要指标，”Berger说，“自去年秋天以来，它们都相当稳定。”

不过，有一个因素一直不稳定，那就是政策背景。“我不会为未来事情会保持稳定下大赌注，”Berger说，他提到了关税、移民限制和一项新的大型税收法案。

经济学家们正特别关注工人供给的变化。边境口岸过境人数的大幅减少，正限制着来自国外的劳动力数量。备受瞩目的移民突击搜查也让许多工人不敢出门。与此同时，美国正在老龄化，增加了退休人数，并限制了加入劳动力的年轻人数量。

彼得森国际经济研究所的高级研究员Jed Kolko表示，一年半以前，经济每月需要增加16.6万个工作岗位才能保持劳动力市场的稳定。Kolko说，截至6月份，所需的数字仅为8.6万。

“它下降了这么多，因为这波移民潮已经结束了，”Kolko说。换句话说，一个在一年半前可能看起来乏善可陈的就业创造数字，在今天实际上可能很强劲。

最近，每月创造的就业岗位数量一直在放缓，但失业率仅略有上升。

“人们将不得不习惯那些‘马马虎虎’的就业增长，这些数字本身并不能告诉我们就业市场是疲软的，”Berger说。“这对人们来说是一件需要习惯的奇怪事情。”